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警惕美联储加息的蝴蝶效应|复旦大学金融投资资讯
警惕美联储加息的蝴蝶效应|复旦大学金融投资资讯
邵宇 | 东方证券股份有限公司首席经济学家，陆家嘴沙龙理事会秘书长，复旦大学金融研究院研究员
美联储终于如期宣布加息，短期看由于折磨全球市场已经很久的靴子终于落地，因此市场已经相对充分吸收这一冲击，甚至还报以压力释放的欢呼，特别是股票市场。货币市场则美元指数轻微上行，大宗商品比较稳定。这样看政策目标貌似已经实现，大多数退出政策的执行者其实都不想动静太大。但问题是这种乐观情绪会持续多久，尽管声明中强调加息的渐进过程，但毕竟是多年来的首次加息，耶伦的腔调可能听起来显得略有些高冷。美联储毕竟调高了经济增长预期0.1个百分点同时下调预期失业率0.1个百分点，倒不是说它的模型有多么精确，而是向市场传达了经济渐进复苏的掌控感。从历史经验来看，加息周期的开启也往往伴随着美元指数中期的上行，注意到上次欧元区低于预期的行动已经大幅压低了美元指数的基数。作为全球最主要的货币，美元升值将影响到全球流动性的再分配，当下这种分配不太利于新兴市场。本次加息虽然美联储反复进行了前瞻性指引，但整个加息周期真的展开后，新兴市场仍然将受到资本外逃的冲击，要特别留意明年1月的开门数据。从政策选择上，新兴市场国家的选择之一是提高利率，但这会抑制实体经济增长，如果一直投放流动性，则又会加速套息交易反转，这无疑会进一步加大货币贬值的压力。2016年来自资源国的风险需要特别警惕，有较大的概率会爆发金融危机甚至经济危机，这可能不再是尾部风险。一旦局部风险出现，在全球经济脆弱复苏过程中犹如伤口上再抹把盐，这种蝴蝶效应将波及其他新兴市场国家，进而影响到发达经济体。这必将再次引起全球金融市场新的完美风暴。
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